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银行业周报杠杆率持续提高

发布时间:2019-02-21 21:47:36

银行业周报:杠杆率持续提高

1、下周银行板块观点:看多,主要理由是价值重估、估值抬升,政策利好释放,估值抬升将起航。银行股上涨行情将从增量资金推动型转为政策驱动型行情。

2、上周行情回顾:上周银行板块指数上涨3%,上证指数上涨4.2%,板块获收益,但无相对收益。银行股上涨的主要原因是:2月6日收盘后,银行板块15年PB1倍,银行股估值触底回升。上周,我们的周报中已经提示投资者,上周对银行板块行情判断准确。个股方面:上周周报中我们首次建议关注华夏银行,华夏银行上周涨6%,领涨市场;我们重点推荐的银行股表现也不错:招行(+2.6%),中信(+4.3%),平安(+3.3%),交行(+3.6%)。

3、宏观面:上周主要的是:1月新增贷款1.47万亿,远远超出我们1.2万亿的规模。按照1月新增信贷占比12%测算,15年全年新增贷款规模将达到12万亿。信贷规模超过历年水平。其一、监管层在鼓励银行放贷。随着影子银行治理的加强,表外融资减少,需要银行增加表内贷款来增加社融总额。比如:2月12日,银监会修订了杠杆率的测算方法,表外资产计入表内外资产合计数的规模下降,从而提高银行的杠杆率,大致提高0.5%。在不增加资本要求的前提下,实际在增加银行表内信贷扩张能力。其二、银行有实足的放贷能力。比如:将同业存款纳入一般性存款口径,来测算存贷比;75%存贷比流动性监管指标存在放松的趋势;其三、银行15年可实现以量补价。尽管降息预期有可能降低NIM,但是银行可增加信贷规模,15年同比增长25%(按照全年12万亿测算),量增可抵消降价,15年银行业绩增长可期。估值必然抬升,如果在释放出业绩,银行股持续上涨可期。

4、关于近期内是否降息的观点:市场有种观点认为:近期可能降息。我们不这样认为。主要原因是:4季度,社会平均融资成本率已经下降,短期降息必要性下降。11月降息后,一般性贷款利率从3季度6.97%下降到6.77%,按照我的方法测算社会平均融资成本率从3季度的6.11%下降为5.75%。如果合意的平均融资成本率为5.5%的话,11月降息,2月初全面降准,政策已经释放,短期内需要落实,而不是继续降息。但是法定存款准备金率需要持续下调。

5、上市银行:(1)北京银行:获准降准1%,政策利好释放。(2)民生银行:14年净利润同比增长5%,4季度同比下滑13%;14年营收增长17%,符合预期;民生银行业绩有点"甩包袱"的意思。(3)华夏银行:同微众银行签订战略合作协议,实现优势互补;(5)光大银行:从2月5日开始,存款利率上浮比例从20%一律下调到15%,1年期定期存款利率从3.3%下调到3.16%。光大银行基于自身资金成本率,来适应利率市场化,实现存款利率和存款规模之间的均衡。(6)招商银行:成立1级部门--交易银行部,业内。

6、资本项目开放提速:上海自贸区金融改革3.0版正式落实,在自贸区内的银行本外境外融资全部放开,由于人民币存款利率和外币存款利率存在2%的利差,信贷市场常规性的套利交易将增加,境外资金流入国内信贷市场也在预期之中。

7、重点推荐:招行、中信、平安、交行。关注兴业、华夏。

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